進(jìn)入2023年以來,國內(nèi)外豆類期貨市場(chǎng)整體偏強(qiáng),美豆期價(jià)運(yùn)行在1500美分/蒲式耳上方,給國內(nèi)豆類市場(chǎng)帶來持續(xù)支撐。2023年一季度,影響美豆期價(jià)的關(guān)鍵因素依然集中在南美大豆產(chǎn)量調(diào)整和南北美大豆的出口變化之上。
  

阿根廷產(chǎn)量存在繼續(xù)下調(diào)預(yù)期
  

阿根廷大豆減產(chǎn)帶來的一系列影響仍在持續(xù)發(fā)酵。1月份美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告超預(yù)期下調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量,令美豆期末庫存調(diào)低1000萬蒲式耳,從2022年12月份預(yù)估的2.2億蒲式耳調(diào)低到2.1億蒲式耳,低于上年的2.74億蒲式耳。
  

雖然美豆產(chǎn)量已經(jīng)確定,但南美大豆產(chǎn)量的調(diào)整仍在持續(xù)。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估,2022/2023年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4550萬噸,比2022年12月份預(yù)估的4950萬噸下調(diào)400萬噸。但即便美國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)開始對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量作出下調(diào)預(yù)估,仍遠(yuǎn)低于阿根廷國內(nèi)機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)據(jù)。
  

目前,布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì),阿根廷2022/2023年度大豆產(chǎn)量為4100萬噸；阿根廷羅薩里奧谷物交易所更是將2022/2023年度阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低到3700萬噸,比早先預(yù)估的4900萬噸下調(diào)了1200萬噸。
  

氣象機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,拉尼娜影響將逐漸衰減,令阿根廷國內(nèi)機(jī)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整大豆產(chǎn)量的空間較為有限,但從美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估數(shù)據(jù)來看,仍有不小的下調(diào)空間,因?yàn)槲磥砻绹r(nóng)業(yè)部對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量存在繼續(xù)下調(diào)預(yù)期。
  

巴西大豆增產(chǎn)壓力被部分化解
  

在阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期影響下,阿根廷可能擴(kuò)大從巴西進(jìn)口大豆的規(guī)模,近期巴西谷物出口商協(xié)會(huì)證實(shí)巴西大豆銷往阿根廷。由于2022年第四季度阿根廷銷售了大量大豆,導(dǎo)致阿根廷國內(nèi)庫存耗盡,在大豆壓榨利潤高企之際,阿根廷大豆加工商卻難以買到本地大豆。嘉吉和維特拉公司已經(jīng)證實(shí)將7.1萬噸巴西大豆運(yùn)往阿根廷。同時(shí),全球豆粕采購也將從阿根廷向巴西轉(zhuǎn)移,阿根廷供應(yīng)的不確定性將促使主要需求國從巴西進(jìn)口豆粕。
  

美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)計(jì),2022/2023年度全球豆粕出口量將達(dá)到6973萬噸。其中,阿根廷豆粕出口量2650萬噸,占全球豆粕出口總量的比重從2022年12月份的39.4%下調(diào)至38%；巴西豆粕出口量2070萬噸,占全球豆粕出口總量的比重從2022年12月份的27.9%上調(diào)至29.7%。
  

雖然巴西大豆增產(chǎn)并可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高位1.53億～1.54億噸,但因美國大豆產(chǎn)量超預(yù)期下調(diào)和阿根廷大豆減產(chǎn),全球大豆庫存的修復(fù)速度放緩。巴西豆粕出口和豆油制生物柴油消費(fèi)的增長,也將消化部分巴西大豆的增產(chǎn)壓力。
  

南美產(chǎn)量調(diào)整將影響貿(mào)易流向
  

受阿根廷大豆減產(chǎn)影響,美豆出口再獲提振。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示,截至2023年1月5日,2022/2023年度美豆累計(jì)銷售量4440萬噸,同比增加196萬噸,增幅4.6%。其中,對(duì)華銷售2679萬噸,同比增加301萬噸,增幅12.6%；對(duì)華出口裝船量2055萬噸,上年同期為2003萬噸；已銷售未裝船數(shù)量為624萬噸,高于上年同期的406萬噸。當(dāng)周美國對(duì)中國裝運(yùn)113萬噸大豆,前一周為90萬噸。對(duì)華銷售2023/2024年度大豆9.6萬噸,周環(huán)比持平。
  

從近期南北美CNF價(jià)格變化來看,2月船期美灣大豆CNF報(bào)價(jià)為657美元/噸,巴西豆CNF報(bào)價(jià)為644美元/噸；3月美灣大豆CNF報(bào)價(jià)為651美元/噸,巴西豆報(bào)價(jià)為618美元/噸。隨著巴西大豆上市,巴西豆的價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯,關(guān)注對(duì)美豆出口帶來的擠占影響。尤其是隨著巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量進(jìn)入兌現(xiàn)期,巴西國內(nèi)倉儲(chǔ)能力短缺的問題將被迅速放大,巴西產(chǎn)區(qū)的谷物倉儲(chǔ)能力不到產(chǎn)量的20%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐盟的50%和美國的56%,這也意味著巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量帶來的倉儲(chǔ)問題更加棘手,是否會(huì)增加階段性的集中賣糧壓力,進(jìn)而導(dǎo)致巴西大豆升貼水持續(xù)走軟、出口排船激增拭目以待。2023年巴西的倉儲(chǔ)和物流運(yùn)輸瓶頸問題將較往年更加突出。 

整體來看,美豆產(chǎn)量超預(yù)期下調(diào),南美大豆產(chǎn)量仍存變數(shù)。2023年一季度,巴西大豆能否兌現(xiàn)市場(chǎng)的高預(yù)期,阿根廷大豆產(chǎn)量的調(diào)減幅度仍將持續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng),拉尼娜影響下的降雨分布不均,令市場(chǎng)情緒依然沉浸在天氣炒作預(yù)期之中,這仍是影響美豆期價(jià)的關(guān)鍵變量。南美大豆產(chǎn)量的調(diào)整將影響全球大豆階段性的供應(yīng)格局,也將影響南北美市場(chǎng)的大豆貿(mào)易流向。