行業(yè)資訊

    對草甘膦的判斷：草甘膦經(jīng)歷前期價格觸底反彈后又回落到了年初的較低水平，從采購周期來看，上半年的規(guī)模采購?fù)疽呀?jīng)結(jié)束，而下一次大規(guī)模采購可能要到3、4 個月后。從短期情況來看，石油價格雖然有所反彈，但是幅度略小，暫時還無法重新喚醒人們對轉(zhuǎn)基因作物，尤其是生物乙醇相關(guān)作物的種植積極性;另外，流通環(huán)節(jié)和貿(mào)易商經(jīng)歷去年價格暴跌后行事謹(jǐn)慎，對囤貨的積極性也大打折扣，再加上國內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，實際情況短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。

　　對一季報的回顧：統(tǒng)計的16 家上市公司2009 年一季度加權(quán)毛利率水平約為16.45%，相比于去年同期22.2%有大幅下滑，不過相比去年4季度的16.07%有小幅上揚，受經(jīng)濟危機和淡季因素影響，多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)和經(jīng)銷商采購周期后移，再加上草甘膦價格較去年跌幅過大，導(dǎo)致農(nóng)藥行業(yè)整體一季度收入同比-21.06%，環(huán)比10.32%。雖然毛利率變化幅度較小，但是由于去年4 季度個別企業(yè)大幅計提了存貨跌價，導(dǎo)致企業(yè)加權(quán)營業(yè)利潤率低至0.06%，今年一季度隨著行業(yè)狀態(tài)的恢復(fù)利潤率上升到4.68%的水平。

　　農(nóng)藥行業(yè)近況分析：相對于殺菌劑，國內(nèi)殺蟲劑價格一直以來波動都相對較大，近日有報道稱“擬除蟲菊酯類殺蟲劑價格走低”，我們也對該類產(chǎn)品進行了統(tǒng)計，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高效氯氟氰菊酯(功夫)較前期高點下降了14%左右，其他菊酯類產(chǎn)品下降幅度不大，與之相對應(yīng)的是其他殺蟲劑價格漲幅各異，阿維菌素、甲氨基苯甲酸鹽在殺蟲劑市場崛起導(dǎo)致其價格已經(jīng)較年初有較大幅度的增長。威遠生化對阿維菌素進行了擴產(chǎn)，目前受益程度較大，阿維菌素產(chǎn)品漲價也同樣利好錢江生化和升華拜克，不過理性分析來看，一旦阿維菌素價格上漲過快，其性價比大幅下降，人們對其他農(nóng)藥的選擇余地會加大，因而抑制阿維菌素價格繼續(xù)上調(diào)。

　　農(nóng)藥行業(yè)短期策略：對農(nóng)藥公司來說，不得不考慮其季節(jié)性因素，而對某些出口型企業(yè)，其下游廠家全球化趨勢導(dǎo)致季節(jié)因素稍弱。前期化工行業(yè)2 季度農(nóng)藥策略中，建議主要考慮差異化產(chǎn)品，規(guī)避草甘膦類企業(yè)。一季報出臺后，草甘膦相關(guān)公司股價均有了幅度不小的調(diào)整，但是草甘膦上半年的形勢依舊沒有起色，各大公司半年報業(yè)績難有好轉(zhuǎn)，多數(shù)公司2009 年業(yè)績向下調(diào)整的概率很大。目前，前期重點推薦的四大農(nóng)藥公司均已經(jīng)有了較大程度的漲幅，短期我們對行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，交易性機會存在于阿維菌素類企業(yè)，業(yè)績影響尚難以判斷。