亮點突出 注冊制實現(xiàn)全覆蓋和基本定型

　　全面實行股票發(fā)行注冊制的關(guān)鍵詞是“全面”,主要是完成“兩個覆蓋”,一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場板塊；二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為。另外,根據(jù)證券法的要求,優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證也實行注冊制。

　　主板改革是這次全面實行股票發(fā)行注冊制的重點,主要是充分借鑒試點注冊制的經(jīng)驗,以更加市場化便利化為導(dǎo)向,精簡公開發(fā)行條件,設(shè)置多元包容的上市條件,放開新股發(fā)行定價和上市前5個交易日漲跌幅限制。

　　全面實行股票發(fā)行注冊制不是試點制度體系簡單的復(fù)制推廣,而是在總結(jié)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上的全面優(yōu)化和完善。本次改革呈現(xiàn)出四大亮點。

　　亮點一：優(yōu)化審核注冊機制。

　　審核注冊機制是注冊制改革的重點內(nèi)容。這次改革保持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)不變,重點是進一步明晰了交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工。

　　具體來看,交易所承擔(dān)發(fā)行上市審核的主體責(zé)任,對企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進行全面審核。證監(jiān)會同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、板塊定位,對交易所審核中遇到的重大問題及時指導(dǎo),并基于交易所的審核意見依法注冊。同時,著重強化證監(jiān)會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督指導(dǎo)的責(zé)任。

　　市場人士認為,這次審核注冊機制的優(yōu)化將提高審核注冊效率和可預(yù)期性,進一步增加市場獲得感。

　　亮點二：完善多層次資本市場體系。

　　試點注冊制4年來,先后設(shè)立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板與中小板、設(shè)立北交所,板塊布局有了明顯改進。全面實行股票發(fā)行注冊制后,錯位發(fā)展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善,基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè),多層次資本市場體系建設(shè)將邁出新步伐。

　　具體來看,滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位,主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè),在上市條件方面與其他板塊拉開差距?？苿?chuàng)板將突出“硬科技”特色,提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),允許未盈利企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。北交所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將探索更加契合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長特點的制度供給,更加精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。

　　亮點三：進一步完善監(jiān)管和執(zhí)法。

　　注冊制改革是一場放管結(jié)合的改革,加強監(jiān)管執(zhí)法是基本保障。這次改革,充分總結(jié)試點階段的經(jīng)驗,對事前事中事后全過程監(jiān)管執(zhí)法進行了系統(tǒng)化安排。

　　在前端,堅守板塊定位,加大發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管力度,壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。在中端,加強發(fā)行監(jiān)管和上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動,規(guī)范上市公司治理,加大退市力度,促進優(yōu)勝劣汰。在后端,保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢,形成強有力震懾。

　　亮點四：全面整合制度規(guī)則體系。

　　注冊制試點是按板塊逐步推進的,這次改革的一個基本思路是統(tǒng)一注冊制安排,對制度規(guī)則進行了全面梳理和系統(tǒng)完善,減少交叉重復(fù),實現(xiàn)體系化、規(guī)范化、簡明化。主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的注冊制度,滬深交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則,北交所與上交所、深交所總體保持一致。

　　立足國情 帶動資本市場全面改革

　　證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示,注冊制改革堅持三個原則：尊重注冊制的基本內(nèi)涵,借鑒全球最佳實踐,體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征。為此,必須抓住把選擇權(quán)交給市場這一本質(zhì),突出改革的系統(tǒng)性和漸進性,堅持放管結(jié)合,更加注重質(zhì)量。

　　從試點情況看,注冊制改革是一攬子改革。業(yè)內(nèi)人士指出,在注冊制改革的帶動下,中國資本市場經(jīng)歷了一場系統(tǒng)性的制度機制重塑,市場結(jié)構(gòu)、生態(tài)和功能出現(xiàn)了一系列可喜的變化：發(fā)行上市條件的包容性明顯增強,新股發(fā)行定價的市場化程度大幅提高,多層次市場板塊架構(gòu)和功能更加完善,“零容忍”執(zhí)法的威懾力正在顯現(xiàn),優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)加速形成,對實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的服務(wù)功能顯著提升。

　　從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板,從增量到存量,試點在逐步推進中也遇到不少新情況新問題：發(fā)行承銷定價機制、科創(chuàng)屬性評價、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)場檢查輔導(dǎo)驗收標(biāo)準(zhǔn)、審核的內(nèi)部制衡機制……通過改革發(fā)現(xiàn)問題,解決問題,正是試點的意義所在。

　　注冊制改革是資本市場的深層次變革,又是“牽一發(fā)而動全身”的重大改革,必然有一個持續(xù)探索和完善的過程。這就需要市場各方珍惜改革成果,給予必要的理解和包容,積極參與、共同推動。

　　監(jiān)管體系如何更好適應(yīng)注冊制改革的要求,對于改革平穩(wěn)落實落地尤為重要。證監(jiān)會人士表示,注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革,證監(jiān)會將加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,深化“放管服”改革,推進科技監(jiān)管建設(shè),切實提高監(jiān)管能力。

　　“逢山開路、遇水搭橋。”改革試點的積極成效增強了全面實行注冊制的信心,也奠定了基礎(chǔ)。試點的成功經(jīng)驗表明,前進中的問題要用繼續(xù)改革的辦法來破解。這也正是探索中國特色資本市場發(fā)展之路應(yīng)有的堅定與從容。

　　守住初衷 把改革進行到底

　　市場各方必須深刻理解注冊制的基本內(nèi)涵,把握好前進的方向和路徑。

　　“以信息披露為核心,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期”,這是試點注冊制4年來給人們留下的深刻印象,也是全面實行股票發(fā)行注冊制的核心要義。

　　從核準(zhǔn)制到注冊制,看似一個名稱的改變,背后卻蘊含著從理念到制度的巨大變革。如果把企業(yè)上市比作一場趕考,注冊制不僅是把主考機構(gòu)從證監(jiān)會變成了交易所,更重要的是主考理念和考試方式變了。

　　“注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,審核全過程公開透明,接受社會監(jiān)督,強化市場約束和法治約束?！弊C監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人說。

　　歷史上,股票發(fā)行領(lǐng)域的腐敗問題并不鮮見,究其根本原因就是不透明。注冊制下,審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開,公權(quán)力運行全程透明,嚴(yán)格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?。開門審核,這有助于公權(quán)力規(guī)范透明運行,從制度上鏟除滋生腐敗的土壤?！弊C監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人說。

　　該負責(zé)人介紹,證監(jiān)會還刀刃向內(nèi),用嚴(yán)的紀(jì)律為注冊制改革保駕護航。在審核注冊流程方面,建立分級把關(guān)、集體決策的內(nèi)控機制。在業(yè)務(wù)監(jiān)督方面,完善交易所權(quán)責(zé)清單,建立健全交易所內(nèi)部治理機制。在廉政監(jiān)督方面,堅持和完善對交易所的抵近式監(jiān)督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監(jiān)督……

　　注冊制改革是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的重要探索,全面實行股票發(fā)行注冊制的落地并不是改革的終點。

　　我們有理由相信,隨著注冊制改革的深入,中國資本市場不僅將給科技創(chuàng)新增添更多助力,為實體經(jīng)濟注入澎湃動力,也將給投資者帶來新的機遇。