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受惠病蟲害來襲 諾普信(002215)震蕩沖高
責(zé)任編輯：本站編輯 來源：證券時報 日期：2012-08-15
異動表現(xiàn)：7月下旬以來，北方玉米主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了較大范圍降雨，黏蟲和玉米螟發(fā)生范圍明顯擴大，早盤農(nóng)藥股集體沖高，諾普信（002215）高位震蕩后封于漲停。
點評：諾普信是國內(nèi)唯一制劑類農(nóng)藥上市公司，目前公司占據(jù)農(nóng)藥市場的份額大約為7%左右，穩(wěn)居國內(nèi)最大的農(nóng)藥制劑生產(chǎn)商。由于其制劑的高科技含量，公司的毛利率大幅度高于行業(yè)其他農(nóng)藥原藥生產(chǎn)商，其毛利率穩(wěn)定在40%左右，而行業(yè)毛利率大約在20%左右。
公司2012年中期收入同比下降3.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降10.35%，下滑速度好于市場預(yù)期。公司近年來注重培育營銷網(wǎng)絡(luò)，營銷費用上升較快，造成利潤下滑速度高于收入水平。但由于公司在行業(yè)的龍頭地位，收入近年來仍保持相對穩(wěn)定的狀況。
我們認(rèn)為，農(nóng)藥的使用量受到兩個關(guān)鍵性因素影響：其一為全國范圍內(nèi)的種植面積，與農(nóng)藥使用的關(guān)聯(lián)度超過80%。近年來全國種植面積變化不大，因此農(nóng)藥公司收入波動不大。其二主要是天氣因素影響，關(guān)聯(lián)度大約為10%左右。而偶發(fā)性災(zāi)害性天氣對農(nóng)藥短期的生產(chǎn)和價格有較大的拉動作用。今年夏季，美國遭受重大的干旱，而國內(nèi)不少糧食主產(chǎn)區(qū)也遭遇大雨產(chǎn)生蟲害，因此全球范圍內(nèi)拉動了農(nóng)藥的需求，短期來說農(nóng)藥進(jìn)入一個集中消費拉動期。
公司目前動態(tài)估值僅為13倍，低于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為公司的估值修復(fù)空間較大，投資者仍可密切關(guān)注其投資機會。
點評：諾普信是國內(nèi)唯一制劑類農(nóng)藥上市公司，目前公司占據(jù)農(nóng)藥市場的份額大約為7%左右，穩(wěn)居國內(nèi)最大的農(nóng)藥制劑生產(chǎn)商。由于其制劑的高科技含量，公司的毛利率大幅度高于行業(yè)其他農(nóng)藥原藥生產(chǎn)商，其毛利率穩(wěn)定在40%左右，而行業(yè)毛利率大約在20%左右。
公司2012年中期收入同比下降3.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降10.35%，下滑速度好于市場預(yù)期。公司近年來注重培育營銷網(wǎng)絡(luò)，營銷費用上升較快，造成利潤下滑速度高于收入水平。但由于公司在行業(yè)的龍頭地位，收入近年來仍保持相對穩(wěn)定的狀況。
我們認(rèn)為，農(nóng)藥的使用量受到兩個關(guān)鍵性因素影響：其一為全國范圍內(nèi)的種植面積，與農(nóng)藥使用的關(guān)聯(lián)度超過80%。近年來全國種植面積變化不大，因此農(nóng)藥公司收入波動不大。其二主要是天氣因素影響，關(guān)聯(lián)度大約為10%左右。而偶發(fā)性災(zāi)害性天氣對農(nóng)藥短期的生產(chǎn)和價格有較大的拉動作用。今年夏季，美國遭受重大的干旱，而國內(nèi)不少糧食主產(chǎn)區(qū)也遭遇大雨產(chǎn)生蟲害，因此全球范圍內(nèi)拉動了農(nóng)藥的需求，短期來說農(nóng)藥進(jìn)入一個集中消費拉動期。
公司目前動態(tài)估值僅為13倍，低于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為公司的估值修復(fù)空間較大，投資者仍可密切關(guān)注其投資機會。
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