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正邦科技(002157):業(yè)績符合預(yù)期,下半年會更好
責(zé)任編輯：銀河證券 來源：銀河證券 日期：2011-08-23
公司公布2011年半年報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,339,335,999 元,比去年同期增加47.10%%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤75, 660,352 元,比去年同期增加101.28%%;歸屬于上市公司股東的凈利潤50,352,122.65 元,比去年同期增加51.51%.扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.12元,同比增加50%.
我們的分析與判斷:
1,公司產(chǎn)能逐步釋放 業(yè)績高速增長
公司主營業(yè)務(wù)收入較上年同期增長49.61%, 主要是公司2010年下半年新發(fā)展項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放,飼料總銷量較上年同期增長50.53%,飼料營業(yè)收入為36.52億元,同比增長42.60%,從飼料銷售區(qū)域上來看,南方片區(qū)銷售收入11.45億元,同比增加19.2%, 北方片區(qū)銷售收入19.4億元,同比增加66.8%,西南片區(qū)5.6億元,同比增加30%.生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù),上半年生豬養(yǎng)殖收入3.9億元,增長40.16%.,生豬出欄量增長77.07%.
2,公司利潤主要由養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)
2011年生豬價(jià)格一路攀升,公司上半年利潤主要由生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn),江西正邦養(yǎng)殖(公司控有96.74%股權(quán))上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤8, 103.06萬元,占公司上半年凈利潤的160%,而飼料業(yè)務(wù)由于上半年生豬存欄量同比下降較大,新建飼料廠銷量不足等原因,飼料銷售雖增量但不盈利的情況,而食品業(yè)務(wù)亦因屠宰量不足出現(xiàn)大幅虧損.
3,產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)一步優(yōu)化
上半年公司的產(chǎn)業(yè)鏈的延伸得到穩(wěn)健發(fā)展,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化.飼料業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下降, 由去年同期的88.54%下降至84.40%,養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入保持在9%的比例,而食品業(yè)務(wù)收入由去年同期的1.7%上升至2.8%.食品板塊營業(yè)收入1.2億元,同比增長145.85%.區(qū)域內(nèi)零售市場網(wǎng)絡(luò)得到發(fā)展與鞏固,部分縣域市場鮮肉市場占有率達(dá)到50%.
投資建議:
我們認(rèn)為,公司下半年生豬出欄量將大幅增加,再加上公司飼料業(yè)務(wù)受養(yǎng)殖行業(yè)景氣向下游傳導(dǎo)影響,盈利狀況會逐月好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)下半年公司凈利會是上半年的1.5-2倍.我們測算2011/2012/13年EPS分別為0.35元/0.55元/0.74元.給予"推薦"評級.
我們的分析與判斷:
1,公司產(chǎn)能逐步釋放 業(yè)績高速增長
公司主營業(yè)務(wù)收入較上年同期增長49.61%, 主要是公司2010年下半年新發(fā)展項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放,飼料總銷量較上年同期增長50.53%,飼料營業(yè)收入為36.52億元,同比增長42.60%,從飼料銷售區(qū)域上來看,南方片區(qū)銷售收入11.45億元,同比增加19.2%, 北方片區(qū)銷售收入19.4億元,同比增加66.8%,西南片區(qū)5.6億元,同比增加30%.生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù),上半年生豬養(yǎng)殖收入3.9億元,增長40.16%.,生豬出欄量增長77.07%.
2,公司利潤主要由養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)
2011年生豬價(jià)格一路攀升,公司上半年利潤主要由生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn),江西正邦養(yǎng)殖(公司控有96.74%股權(quán))上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤8, 103.06萬元,占公司上半年凈利潤的160%,而飼料業(yè)務(wù)由于上半年生豬存欄量同比下降較大,新建飼料廠銷量不足等原因,飼料銷售雖增量但不盈利的情況,而食品業(yè)務(wù)亦因屠宰量不足出現(xiàn)大幅虧損.
3,產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)一步優(yōu)化
上半年公司的產(chǎn)業(yè)鏈的延伸得到穩(wěn)健發(fā)展,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化.飼料業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下降, 由去年同期的88.54%下降至84.40%,養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入保持在9%的比例,而食品業(yè)務(wù)收入由去年同期的1.7%上升至2.8%.食品板塊營業(yè)收入1.2億元,同比增長145.85%.區(qū)域內(nèi)零售市場網(wǎng)絡(luò)得到發(fā)展與鞏固,部分縣域市場鮮肉市場占有率達(dá)到50%.
投資建議:
我們認(rèn)為,公司下半年生豬出欄量將大幅增加,再加上公司飼料業(yè)務(wù)受養(yǎng)殖行業(yè)景氣向下游傳導(dǎo)影響,盈利狀況會逐月好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)下半年公司凈利會是上半年的1.5-2倍.我們測算2011/2012/13年EPS分別為0.35元/0.55元/0.74元.給予"推薦"評級.
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