行業(yè)資訊

    業(yè)績低于預期主要是由于 10 年西南五省遭受秋冬春連旱,6 月下旬南方11省洪澇災害, 導致農藥需求低迷,部分農藥產品價格下跌,同時化工原材料成本上漲導致公司業(yè)績出現下滑,毛利率由上年的33.49%下降至28.82%.
    公司四季度營業(yè)收入同比增 11.3%,環(huán)比增16.81%;營業(yè)成本同比增22.56%,環(huán)比增18%; 毛利率為27.57%,同比降6.65%,環(huán)比降0.73%;凈利率為10.26%,同比降2.34%,環(huán)比降5. 64%,為全年盈利最低,源自四季度淡季儲備期間化工原材料價格普遍上漲.
    費用方面管理費用同比增 94.61%,環(huán)比增103.22%; 財務費用由于募集資金余款以及超募資金的存款利息增加而減少1267 萬.
    募投項目將于 11 年全部完工. 包括氟磺胺草醚二期1200 噸,烯草酮500 噸,煙嘧磺隆300 噸,草瘟酰胺500 噸,部分產品11 年即可貢獻業(yè)績.
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    自 11 年起募投項目陸續(xù)投產,預計公司11-13 年EPS 分別為0. 85,1.04,1.30 元,對應動態(tài)PE 為39,32,25X.考慮今年來農藥市場受災影響略好于上年,需求有望好轉,農藥價格逐漸回升,對行業(yè)持謹慎樂觀觀點,但公司目前40 倍左右估值價格合理,給予中性評級. 而公司作為農藥業(yè)內龍頭公司,因部分產品的領先優(yōu)勢以及與國際大型農藥企業(yè)的穩(wěn)定合作關系而具備長期投資價值.