行業(yè)資訊

    從原料藥到制劑產(chǎn)業(yè)升級.雖然原料藥仍是公司主要的收入來源,但已不同于大部分原料藥企業(yè), 公司已經(jīng)走上一個從原料藥生產(chǎn)到制劑生產(chǎn)并出口的產(chǎn)業(yè)升級之路, 目前制劑已覆蓋抗腫瘤藥,免疫抑制劑,抗感染藥,心血管藥等多領(lǐng)域,尤其公司借助于自身的原料藥優(yōu)勢, 在蒽環(huán)類抗腫瘤藥領(lǐng)域具有舉足輕重的地位,表柔比星,柔紅霉素等抗腫瘤藥制劑已占據(jù)國內(nèi)50%以上的市場份額.同時, 公司還將借助現(xiàn)有的銷售團隊, 積極推廣伊達比星,吡柔比星等新制劑產(chǎn)品,并通過自身強大的研發(fā)能力儲備了多個具備高毛利,高市場增長潛力的新產(chǎn)品.
    募投項目重在制劑生產(chǎn).本次項目擬在富陽市建設(shè)年產(chǎn)細胞毒抗腫瘤藥:水針劑2500 萬瓶,凍干粉針2500萬瓶,固體制劑1.6億片粒;培南類注射劑:無菌分裝粉針200萬瓶,凍干粉針200萬瓶;非細胞毒注射劑(抗結(jié)核病類藥等):凍干粉針1000萬瓶等.建設(shè)期為27個月.項目投產(chǎn)后, 預計達產(chǎn)年銷售收入25.1億元,利潤總額5.2億元,本項目具備良好的盈利能力.
    雖然短期內(nèi)對業(yè)績沒有貢獻,但是產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵一步,該項目都按日趨嚴格的GMP認證要求和制劑出口的需要, 除抗腫瘤藥的優(yōu)勢外,培南類高端抗感染制劑也是公司近年來發(fā)展速度較快的品種,公司還是國內(nèi)唯一一家由世界衛(wèi)生組織(WHO)指定的全球抗多重耐藥性結(jié)核病藥物生產(chǎn)企業(yè),同時公司借助于自身原料藥優(yōu)勢,儲備了一批具備良好市場增長潛力且市場競爭相對較小的制劑品種.
    盈利預測及投資評級.由于原料藥仍是公司收入的主要來源,制劑產(chǎn)能暫時高負荷運作,我們基于對公司的理解和謹慎的原則,預計2010-2012年公司EPS分別為0.75元,1.08元和1.46元,考慮到公司是國內(nèi)為數(shù)不多的幾家具備持續(xù)研發(fā)能力和制劑出口能力的企業(yè),應(yīng)該享有一定估值溢價,給予40倍市盈率,目標價為44元,給予"買入"評級.(股市有風險，投資需謹慎)