行業(yè)資訊

    危機來臨之時, 貨幣流動性引發(fā)原材料價格上漲快于終端產(chǎn)品,中游化工行業(yè)的毛利率在這個時候受到壓縮,這個時候行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇弱勢的特征,具體特征是行業(yè)在2009年上半年至2010年下半年這一段時期內(nèi)處在盈虧平衡的位置.
    擴(kuò)張的放緩預(yù)示復(fù)蘇的起點.
    2010年以來,化工多數(shù)子行業(yè)投資額同比增幅大幅放緩,需求的逐漸恢復(fù),行業(yè)的產(chǎn)能過剩逐漸走過最嚴(yán)峻的時候, 前一階段的不盈利致使某些落后產(chǎn)能逐漸關(guān)停,行業(yè)的虧損逐漸修復(fù), 從原材料價格的上漲到終端產(chǎn)品價格上漲逐漸傳遞,這個時候表現(xiàn)為行業(yè)的毛利率和盈利能力較前一階段逐漸恢復(fù),化工行業(yè)的盈利將逐漸恢復(fù)至中游制造業(yè)應(yīng)有的水平,我們認(rèn)為當(dāng)前的行業(yè)位于這個階段,未來毛利率有望恢復(fù)至15%左右.根據(jù)化工5~6年的產(chǎn)能周期,未來大宗子行業(yè)的盈利和景氣將逐漸恢復(fù).
    進(jìn)出口形勢恢復(fù)有望助推盈利復(fù)蘇.
    我國非資源鏈的基礎(chǔ)制造業(yè)在上一輪產(chǎn)能擴(kuò)張中,完全能夠滿足國內(nèi)需求且過剩10%~20%左右,多余的產(chǎn)能需要國際市場的平衡,如尿素,磷肥,除草劑等;而原油/天然氣資源鏈的乙烯, 甲醇將隨進(jìn)口沖擊的放緩而逐漸恢復(fù),未來煤化工子行業(yè)將呈現(xiàn)成本優(yōu)勢, 鉀肥的景氣也將隨全球需求的復(fù)蘇而持續(xù)恢復(fù),硫磺產(chǎn)能的大幅投產(chǎn)將導(dǎo)致磷肥盈利維持高位.
    原油高位看好農(nóng)化和煤化工.
    高油價和通脹可能是未來行業(yè)的主要看點,我們建議關(guān)注國內(nèi)的農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈和煤化工產(chǎn)業(yè)鏈上的尿素, 二銨,鉀肥,硝酸銨,甲醇,電石法PVC,BDO,乙二醇等子行業(yè),建議關(guān)注標(biāo)的:湖北宜化,華魯恒升,山西三維,英力特等標(biāo)的.
    消費升級看好MDI,改性塑料,緩控釋肥MDI需求.
    隨技術(shù)進(jìn)步有著廣闊的前景,未來3年沒有新增產(chǎn)能看好煙臺萬華;我國汽車需求未來具有廣闊的發(fā)展前景,看好其上游改性塑料子行業(yè),看好金發(fā)科技,普利特等相關(guān)標(biāo)的; 符合節(jié)約資源和能源的緩控釋肥子行業(yè)有望得到國家政策的推動,看好相關(guān)標(biāo)的金正大.